Konvergensi Crypto: Dari Desentralisasi ke Daftar Langsung

Noelle Acheson adalah seorang veteran analisis perusahaan dan Direktur Penelitian CoinDesk. Pendapat yang dikemukakan dalam artikel ini adalah milik penulis. Artikel berikut awalnya muncul di Institutional Crypto oleh CoinDesk, buletin mingguan yang berfokus pada investasi institusional dalam aset crypto. Daftar gratis di sini. Sejak komisaris Securities and Exchange (SEC) AS William Hinman mengatakan tahun lalu bahwa aset digital dapat memulai keamanan tetapi berhenti menjadi aset ketika "cukup terdesentralisasi," token penerbit dan investor telah berhasrat untuk kuantifikasi dari apa yang cara. Tindakan SEC baru-baru ini menghentikan distribusi token blockchain TON Telegram mungkin akhirnya menjelaskan hal itu - tidak seperti yang kami harapkan. Hasil akhirnya bisa menjadi jenis baru token pembiayaan yang mencerminkan tren yang muncul terlihat di pasar tradisional.

Dalam sebuah pidato yang disampaikan pada Juni 2018, Komisaris SEC Hinman berusaha menjawab pertanyaan: "Dapatkah aset digital yang awalnya ditawarkan dalam penawaran sekuritas dapat kemudian dijual dengan cara yang bukan merupakan penawaran keamanan?" Menurutnya, jawabannya adalah ya. Bitcoin, ia menjelaskan, "tampaknya telah didesentralisasi untuk beberapa waktu," dan "seiring waktu, mungkin ada jaringan dan sistem yang cukup terdesentralisasi lainnya di mana mengatur token atau koin yang berfungsi pada mereka karena sekuritas mungkin tidak diperlukan." Dia menggunakan varian kata "desentralisasi" tujuh kali. Penggunaan kata "desentralisasi" dalam konteks peraturan ini telah membuat pengamat industri khawatir. Pada bulan Februari tahun ini, Angela Walch menerbitkan makalah yang menarik yang menyoroti kompleksitas mengangkat konsep abstrak ke ranah definisi hukum. Dia menunjukkan bahwa istilah tersebut mencakup distribusi logistik dari node dan distribusi prosedural tata kelola - dan bahwa menghitung keduanya sangat sulit dan agak tidak berarti. Sistem, terutama yang terdesentralisasi, cenderung berubah seiring waktu. Hampir seolah-olah regulator membaca makalahnya dan mengirim memo karena sejak itu, sebagian besar kata tidak ada dalam komunikasi resmi.

Tahun lalu, platform perpesanan Telegram mendanai pembangunan TON blockchain dengan penempatan pribadi yang menjamin alokasi token Gram di masa mendatang, yang tentu saja akan cukup terdesentralisasi sehingga tidak perlu melalui pendaftaran sekuritas. SEC tidak yakin. Pada awal Oktober, pihaknya mengajukan perintah terhadap Telegram dan anak perusahaan untuk menghentikan penerbitan token. Pernyataan resmi tampaknya berfokus pada niat mencari untung dari penerbit dan investor asli, bukan pada sifat token itu sendiri. Cukup menarik, kata "desentralisasi" hanya disebutkan empat kali dalam dokumen 31 halaman - dua kali dalam kutipan yang diambil dari materi pemasaran TON, dan dua kali sebagai bukti bahwa penerbit tidak pernah bermaksud agar investor memegang dan menggunakan token: “Memang, menurut definisi, TON Blockchain hanya dapat menjadi benar-benar terdesentralisasi (seperti yang direnungkan dan dipromosikan dalam Dokumen Penawaran) jika pemegang Gram selain dari pembeli Gram asli benar-benar mempertaruhkan Gram…. 

Disebutkan secara berbeda, jika pembeli Gram asli sendiri sendirian dengan segera mempertaruhkannya. memegang, TON Blockchain akan lebih terpusat daripada terdesentralisasi dan, karenanya, dapat disalahgunakan dan serangan mayoritas. ”[penekanan asli] Tidak adanya diskusi desentralisasi yang relatif ini seharusnya tidak mengejutkan. Pada bulan Maret tahun ini, Ketua SEC Jay Clayton mengkonfirmasi pendapat Komisaris Hinman bahwa aset digital dapat berhenti menjadi keamanan, tergantung pada kondisi jaringan. Sementara dia mengulangi banyak frasa yang sama, ada satu perbedaan penting: dia tidak menggunakan kata "desentralisasi." Tidak sekali pun. Dan awal bulan ini, Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) secara resmi menyatakan bahwa, dalam pandangannya, eter bukanlah keamanan. Dia juga tidak menggunakan kata "desentralisasi,".